简介:基于动态面板阈值模型,利用480家非金融类A股上市公司1999~2016年的平衡面板数据,深入研究了经济政策不确定性与公司资本结构非线性动态调整的关系。研究发现:以经济政策不确定性为转移变量,资本结构调整存在两个区制,具有显著的非线性特征,并且资本结构动态调整速度在经济政策不确定性较高时将变慢;在市场化程度较低的中西部地区,资本结构调整速度受到经济政策不确定性的影响更大;相比非制造业公司,制造业公司的资本结构调整速度更容易受到经济政策不确定性的影响。
简介:运用融资约束经济学理论和产业组织理论,以1998~2012年间深沪两市上市公司作为样本,基于产业异质性研究了不同产业之间融资约束、产品市场竞争与资本结构动态调整间的关系。结果表明,融资约束、产品市场竞争不仅与企业的目标资本结构有显著的负相关关系,而且融资约束程度的大小能够影响企业资本结构的调整速度,并且产业之间的调整速度存在差异性;同时,我们发现对于融资约束程度较低的企业,产品市场竞争越激烈,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;但当融资约束的程度提高到某一点以后,随着产品市场竞争激烈程度的增加,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度反而会增大,并且融资约束的程度越严重,其偏离幅度越显著,但这种偏离在不同的产业之间是不同的。
简介:以2000-2015年的制造业上市公司为研究对象,探究危机前后宏观经济环境对资本结构动态调整的影响,并根据企业的所有制不同,进一步考察危机前后宏观经济环境对不同所有制企业资本结构动态调整的影响。运用一阶差分GMM和虚拟变量法进行实证分析,实证结果显示:危机前后宏观经济环境对企业资本结构动态调整存在显著差异,危机前宏观经济环境变量与资本结构动态调整负相关,危机后为正相关;危机前后宏观经济环境对不同所有制企业的资本结构动态调整的影响有一定的显著差异,危机前宏观经济环境变量与不同所有制企业资本结构动态调整负相关,其中经济增长率对不同所有制公司资本结构调整的影响是显著的,通货膨胀对民营企业的资本结构动态调整影响不显著,而对国有企业的影响显著;危机后宏观经济环境变量与不同所有制企业资本结构动态调整正相关,宏观经济环境对民营企业资本结构动态调整的影响是不显著的,对国有企业的影响是显著的。最后根据检验结果提出相关政策建议。