简介:本文以我国上市公司发布贷款公告后的股价反应为切入点,探究了不同贷款安排下的监督作用。结果显示,首先,无论获得单一还是共同授信,公司市场价值都会显著下降,说明贷款难以对我国上市公司发挥甄别和监督作用。其次,共同授信的股价反应甚至比单一贷款更加负面,原因在于共同授信银行之间的非合作会引发竞相放贷、再协商成本上升等问题,且资金来源的增加更易导致关联交易和掏空,使得贷款监督作用进一步恶化。最后,当共同授信中第一大银行贷款比例较高时公司价值下降最多,此时集中的贷款结构及重点监督虽然有助于提升监督效率,但同时也会向市场传达出借款人信息不对称更加严重的信号,且监督收益不能覆盖信息不对称带来的损失。
简介:在分析承销认证机制影响企业信用债发行定价机理的基础上,采用2001-2016年发行的无担保企业债数据样本,实证研究承销认证机制对其融资成本的作用效果。结果显示(1)承销商声誉能够缓解信用债的信息不对称,且承销商声誉越高,其降低融资成本效应越强;(2)承销商类型具有一定的认证作用,但效果并不明显;(3)承销方式认证作用较好,簿记建档和公开招标两种市场化承销方式均能显著降低企业债融资成本。这些结论证实了包含承销商声誉、承销商类型及承销方式在内的承销认证机制具有一定的缓解信息不对称效应,同时,本文依据国内债券市场现状,提出进一步提升承销认证机制效果的政策建议。
简介:摘要目的探讨发育性不对称乳房的分型和治疗策略。方法2005年1月至2019年6月,北京协和医院整形外科收治发育性不对称乳房成年女性患者203例,年龄18~46(31±8)岁。按照临床表现不同分为3型,分别用不同的手术方法进行治疗。通过术后并发症、患者满意度等指标评估手术效果。结果203例发育性不对称乳房畸形患者中Ⅰ型86例,占42.36%;Ⅱ型63例,占31.03%;Ⅲ型54例,占26.60%。术后随访161例,占79.3%;平均随访9个月。发生背阔肌肌瓣腋下切口愈合不良1例,血清肿2例,BakerⅠ级包膜挛缩5例,BakerⅡ级包膜挛缩2例,自体脂肪注射隆乳后局部小结节形成1例。患者手术效果评价满意129例,占80.1%;良好24例,占14.9%;一般满意6例,占3.7%;不满意2例,占1.2%。结论发育性不对称乳房畸形的临床表现多样,3型分类法可较好地指导手术治疗。个性化的美学设计是取得良好手术效果的关键。