谈谈二板市场

谈谈二板市场

元世娇

元世娇YuanShijiao（鹤壁职业技术学院，鹤壁458030）

（HebiCollegeofVocationandTechnology，Hebi458030，China）

摘要：二板市场服务对象是中小型企业特别是高新技术企业。它并不十分注重企业的规模和以往的业绩，而是强调企业要符合主业突出和持续经营的要求，有客观的发展前景和成长空间，为过去那些难以在主板市场实现融资发展的、具有较好内在潜质和较大的发展空间的中小型特别是高新技术企业打开了通向资本市场的大门。

Abstract:Theserviceobjectofsecondboardmarketisthesmallandmediumenterprise,especiallyhigh-techenterprise.Itdoesnotputemphasisonthesizeandpastperformanceofcorporate,butstressesthattheenterprisesshouldmeettherequirementsofoutstandingbusinessandcontinuousoperation,andhaveprospectsforthedevelopmentandgrowthspace.Thesecondboardmarketopensthedoorleadingtothecapitalmarkettothesmallandmediumenterprises,especiallyhigh-techenterprises,whichhaveinternalpotentialandlargespacefordevelopment,butaredifficulttoachievefinancingdevelopmentinthemotherboardmarket.

关键词：二板市场；创业股市场；中小企业市场

Keywords:secondboardmarket；start-sharemarket；theSMEmarket

中图分类号：F273文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）10-0122-01

0引言

二板市场又名创业板市场，中小企业市场、小盘股市场或创业股市场，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场。它是专门为中小高新技术企业或快速成长的企业而设立的证券融资市场。上市标准较低，主要以高科技、高成长的中小企业为服务对象的证券市场。二板市场是相对主板市场而言，主板市场主要是为大中型企业融资服务，而将来设立的二板市场主要是面向各新兴的高科技、高成长的中小企业，为中小创新企业的可持续发展提供融资场所。

1二板市场的特点

1.1二板市场是前瞻性市场。它对公司的历史业绩要求不严，关键是公司是否有发展前景和成长的空间，是否有较好的战略计划与明确的主题概念。

1.2二板市场的上市标准低，有高风险性。因为它比较注重企业未来的发展前景，因此对企业上市的规模与盈利状况要求都较低，从而使二板市场成为一个较高风险市场。

1.3为保护投资者的利益，二板市场的监管一般比主板市场更为严格。因为二板市场中，上市公司都具有很小的规模，它们的交易没有主板市场那样活跃，加之在评估与分析其资产和业绩时也有相当高的难度，所以，在二板市场中，内幕交易以及市场被少数人操纵的现象是很容易产生的。

1.4实行电子化交易。二板市场由于使用的交易系统具有高效性，因此，它不必需要交易的场地，这样一来，不仅将降低了交易的费用，提高了交易的效率，还在很大程度上将交易的透明程度提高。例如，纳斯达克，它的发展是来自于场外交易，起初就没有相对集中的交易场所，它能够充分地享受证券交易完全是通过电话以及计算机网络。当前，26万个终端在五十五个国家与地区被纳斯达克所设立，已经构成了一个由计算机与电信网络相结合的巨大市场。

2二板市场的功能

2.1二板市场为中小型创新企业提供了融资服务。我们知道，科技成果转化为现实的生产力需要资金的支持。这个资金的主要形式就是创业投资基金。它通过吸收民间闲散资金，将资金注入中小型高科技企业，以解决这些企业发展初期资金不足的问题。但因为科技成果转化为现实生产力的效果如何还很难说，因此，创业投资基金的风险性较高，也被称为风险投资基金。它以“投资——培育——出卖——投资”的模式循环运作，将企业资本、高科技成果和人力资本有机地结合起来，投资于具有高成长性的新生高科技企业，待企业运作成熟时通过上市或兼并将其推出。其中上市较具确定性，也是最理想的方式。但由于主板市场的上市标准一般较高，中小型企业难以达到要求，因而，需要在主板市场之外建立二板市场，使创业资本所投资的企业能够上市，从而使创业资本得以收回。创业资本的自由投入和成功退出，使其成为中小高科技企业发展初期的重要资金来源。

2.2二板市场的建立有助于完善资本市场体系。二板市场的建立使资本市场作为实体经济的支持体系体现出适应不同资本要求的多层次性。主板市场主要为国内乃至全球有影响的大公司筹资服务；二板市场则是为一些资金规模不大，但有发展潜力的快速成长型公司进行融资；此外还有场外交易市场，对一些更小的公司在发展初期提出支持。主板、二板和场外交易市场的上市条件依次递减，对应不同企业各有一个不同的筛选机制，使企业有可能递进上市递退下市，从而形成一个完整的市场结果体系。这样的市场环境促进了众多创新企业的发展，并因此得以继续发展壮大。

3如何建立中国的二板市场

由于二板市场的特点和功能，近十几年来，世界上的不少国家和地区纷纷探索设立二板市场，如美国的纳斯达克市场、韩国的高斯达克市场、中国香港的创业板等等，希望建立一种有利于支持高新技术产业化，有利于中小企业融资的金融体系。

要建立中国的二板市场，首先要解决市场定位问题。从性质上来看，二板市场应是独立于主板市场之外的第二板市场，在上市条件要求、市场管理、运作机制等方面有自己的特殊安排。从服务对象上来看，二板市场仅定位在新兴高技术企业和其他技术型企业则未免过于狭窄。鉴于考虑到技术和市场它们之间存在一定的不同，拥有高技术并不代表就肯定有市场，况且技术的高低，对其本身的限定也是相当不容易的。纵观世界各国的实践，那些我们也不能认为的将新兴企业股票市场看作为高技术市场，即使是纳斯达克市场（被国内一些人称为“高技术的摇篮”），它的定位也不在于高技术，它广泛面向的是那些成长速度高的新兴中小企业。从支持高新技术的应用、实施科教兴国战略来看，我国的二板市场不能仅局限于高新技术企业。因此，我国二板市场的建设可分两步走：

第一步，建立“高新技术企业板块”，在上市要求、股本结构等方面与主板市场有所区别，实行门槛低、全流通、独立审核等特殊政策。如：不要求有盈利的历史；股本包括优先股和普通股，不设国家股、法人股，全部股票流通等。

第二步，在“高新技术企业板块”运作成熟之后，选择适当时机设立二板性质的新兴中小企业板块即创业板，面向新兴中小企业。

面对境外二板市场的大力推介和国内众多符合境外二板市场上市条件、融资愿望迫切的成长型中小企业，我国有关部门已经开始了对二板市场的规划和筹建工作。二板市场的建立和健康发展不仅会推动我国技术创新及高新技术产业的成长，还会对中国经济体制的改革产生深刻的影响。