浅谈固定资产投资模型的建立

浅谈固定资产投资模型的建立

虞剑1张仲玮2吴天齐3

（国网北京丰台供电公司北京市100073）

摘要：投资规模的确定，要综合考虑多个方面的因素。从经营角度看，影响公司投资规模的因素有公司自身发展和上级单位要求两个方面。投资要符合国家、地方政府以及国网公司等政策法规的要求。由于电力是基础能源，因此宏观的政治经济环境会首先反应在电力的需求上。政府投资策略取决于两个方面，一是宏观经济情况，二是地方发展战略。国家电网公司的投资策略取决于三个方面：一是政府的宏观经济政策；二是国家的发展战略；三是国网的发展战略。投资决策会受到很多因素的影响，除了上述的电网安全、经营发展、政策法规、以及宏观环境、政府投资策略、国网投资策略等因素的影响，还会受到投资意愿和其他无法量化因素的影响。

关键词：固定资产；投资；规模；模型

固定资产投资分析模型

1.固定资产投资分析模型框架

投资决策主要有两项内容，一是确定投资规模，二是确定投资项目。项目的确定或者排序，主要是基于项目的投资效益，包括经济效益、社会效益和环境效益（如图蓝色区域所示），项目的性质和轻重缓急等都可在效益中体现。

投资规模的确定，要综合考虑多个方面的因素。首先，作为电网企业，固定资产投资要确保大电网的安全稳定运行，并努力提升供电能力、优化网架结构，以电网安全和开工条件为约束，将储备库项目分为必投（规模为Bt）、可投（规模为Kt）和争投（规模为Zt）；其次，作为企业经营发展，要确保自身的财务安全（规模上限Js），并不断提高盈利能力（规模下限Jx）；再次，投资的规模还要满足国家、地方以及行业的政策法规（包括规模上限Fs和规模下限Fx）；最后，投资规模还会受到宏观政治经济环境（β1）、国家电网投资策略（β2）、北京政府投资策略（β3）以及公司投资策略（β4）的影响。

由上可得：

基于电网安全的投资规模三段区间为［Bt，Kt，Zt］

基于经营发展的投资规模区间为［Jx，Js］

基于政策法规的投资规模区间为［Fx，Fs］

投资策略系数βｉ的取值区间［0.5，1.5］，βｉ＞１为积极策略，βｉ＜１为稳健策略，βｉ＝１为不受影响。

则：β=（β1+β２+β３+β４）／４

投资规模下限Ｘ＝MAX（Bt，Jx，Fx）

投资规模上限S=MIN（β×Kt，Zt，Js，Fs）

那么，固定资产投资的规模空间为［X，S］

2基于经营发展的投资规模分析

从经营角度看，影响公司投资规模的因素有公司自身发展和上级单位要求两个方面。

基于经营发展的投资规模区间测算步骤：

第一步：发展指标预测。预测目标年份的售电量、线损率、平均售电单价、平均购电单价等关键指标；

第二步：财务指标预测。预测目标年份的销售费用、管理费用、财务费用、营业税金及附加等费用，其他业务成本和收入，营业外收入和支出，现金流量、可融资金，以及资产、负债和所有者权益等。

第三步：投资规模预测。不断调整计划投资规模，使得关键指标全部达到国家电网考核要求。

第四步：敏感性分析。将所有预测数据上下变动5%，找出影响关键指标的敏感性数据，再对敏感性数据的概率进行评估，并重新预测投资规模。

第五步：综合所有投资规模预测和敏感性分析，得出基于经营发展的投资规模区间。

3基于政策法规的投资规模分析

投资要符合国家、地方政府以及国网公司等政策法规的要求。

根据国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知（国发〔2009〕27号）的最低资本金比例为20%。

2005年公司法修改之前，对公司对外投资有比例的限制，即“公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十”。

4基于宏观环境的投资规模分析

4.1宏观政治经济环境的影响

由于电力是基础能源，因此宏观的政治经济环境会首先反应在电力的需求上。宏观政治稳定经济发展，电力需求就会增加，反之，电力需求就会减少，这将直接影响公司的盈利能力，以及投资项目的回报率和回收期。

因此，在宏观政治经济环境较好的情况下，公司应当增加投资，在宏观经济下滑的情况下，应当减少投资。

4.2北京政府投资策略的影响

政府投资策略取决于两个方面，一是宏观经济情况，二是地方发展战略。

宏观经济方面，政府为了保障充分就业、促进经济增长、保持物价稳定和国际收支平衡等，会有意识有计划地运用一定的政策工具来调节控制宏观经济运行。

地方发展战略方面，政府会在宏观经济调控的大框架下，以地方发展战略为指导，推进重点区域、重点领域、重点项目的投资，作为基础能源，电力发展必须和市政规划紧密配合。

从国有企业性质来看，公司肩负着更多的社会责任，包括配合政府对宏观经济调控和促进地方发展的职责。

5固定资产投资规模测算步骤

根据固定资产投资分析模型和各部分测算内容，固定资产投资规模测算步骤如下：

第一步基于电网安全进行投资规模的测算

各专业部门以公司发展战略和电网规划为指导，以电网安全和开工条件为约束，将建议项目分为必投、可投和争投，从而得出基于电网安全的投资规模三段区间为［Bt，Kt，Zt］。

第二步基于经营发展测算投资规模

首先，进行发展指标预测，接着，进行财务指标预测，然后，不断调整计划投资规模，使得关键指标全部达到国家电网考核要求，得到基于经营发展的投资规模区间；再将所有预测数据上下变动5%，找出影响关键指标的敏感性数据，并验证投资规模；最后，综合上述数据，得出基于经营决策的投资规模建议［Jx，Js］。

第三步基于政策法规测测算投资规模

应用经营发展测算的数据，基于国家、地方政府以及国网公司等政策法规要求，测算投资规模［Fx，Fs］。

第四步测算宏观环境系数，包括宏观政治经济环境（β1）、国家电网投资策略（β2）、北京政府投资策略（β3）以及公司投资策略（β4）的影响，并计算投资策略系β=（β1+β２+β３+β４）／４。

第五步测算固定资产投资规模；

依据投资模型，投资规模下限：Ｘ＝MAX（Bt，Jx，Fx），投资规模上限S=MIN（β×Kt，Zt，Js，Fs），则，固定资产投资的规模空间为［X，S］。

第六步进行投资风险分析，预测可能遇到的风险，制定相应的应急预案。

第七步综合上述测算结果，给出最终的投资方案建议：高方案、中方案、低方案。