简介:<正>转换国有企业特别是大中型企业的经营机制,是建立社会主义市场经济的一项基础性工程。怎样使企业实现转换?许多地方尝试用股份制作为突破口,并把它看成是实现企业两权分离的唯一途径,认为在股份制下的企业可以完全摆脱国家和其他股东的约束,而由经营者随心所欲地支配企业。在这种认识下,导致了股份制的功能优势没有得到充分发挥。为了正确认识股份制与两权分离的关系,笔者认为在理顺产权关系的前提下,对国有大中型企业进行股份制改造,才能从根本上解决政企不分,两权合一的问题。一、从股份制的内涵看其功能特征股份制是商品经济发展的产物,是与社会化大生产相适应的现代化企业制度和财产组织形式,通过发行股票组成股份公司,企
简介:在目前所有权与经营权相分离的现代企业制度下,公司的控制权(投票权)与现金流权(所有权)也发生了分离。终极控股股东往往会用较小的现金流权控制公司较多的股份,在利益的驱动下很可能会侵犯中小股东利益,导致公司价值降低。基于此,本文试图通过研究发现一种机制来缓解这种侵权效应。本文以A股民营上市公司的经验数据为研究对象,以2008年至2012年连续5年公司网站投资者关系管理指数为依据,通过实证研究发现:在民营上市公司中,投资者关系管理水平与公司价值正相关;两权分离程度与公司价值负相关;投资者关系管理相对于两权分离程度对公司价值的负面影响具有调节效应。
简介:费用粘性是一种常见而且合理的费用习性,然而由于代理问题导致的费用粘性却会对企业长期价值创造产生不利影响。本文将终极控制人的代理问题引入费用粘性研究,证明了产权性质的不同,会导致终极控制人股权结构时费用粘性的影响存在差异:民营上市公司终极控制人的现金流权越大,激励协同作用越大,从而导致费用粘性减小;其两权分离度越大,控制权成本就越小,这会使得以终极控制人为主导的经理人的“帝国构建”动机增强,从而增大费用粘性。而在国有上市公司中,由于所有者虚位,现金流权的增大并不能够有效抑制费用粘性;其两权分离度增加会同时减少政治干涉以及增强国企经理人控制,这两股力量的此消彼长导致两权分离度对费用粘性并无影响。